SOURCES TRAITE UN PREMIER LBO


Le constructeur francilien d'usines de traitement des eaux clés en main générant 20 M€ de revenus se lie à Turenne Capital, lead associé à Isatis Capital, actionnaire historique et Bpifrance. 

Sources organise un nouveau tour de table afin de tirer son épingle du jeu face aux géants du secteur, Veolia, Suez et la Saur. Accompagné depuis 2011 par Isatis Capital à l'issue d'une augmentation de capital de 3,1 M€, le constructeur francilien d'usines de traitement des eaux clés en main fait entrer deux nouveaux partenaires financiers. A l'issue d'un processus d'enchères mené par les équipes de Pax Corporate Finance, Turenne Capital prend une participation minoritaire via son fonds Emergence ETI. Ce dernier a bouclé, en octobre dernier, son closing final à hauteur de 100 M€ après un premier closing à 60 M€ en 2016. Bpifrance intègre, également, le capital, comme actionnaire minoritaire via son fonds France Investissement Energie Environnement avec le même pourcentage de détention qu'Isatis Capital. Le partenaire historique cède une partie de ses titres mais réinvestit une partie de son produit de cession. L'investisseur public a été choisi, notamment, en raison du caractère public des clients de Sources. Figure, également, parmi les cédants, Patrick Billette, le président et fondateur de la société. Il conservera la majorité du capital aux côtés de dix managers clés dont le nombre a augmenté à cette occasion. Ce LBO primaire est financé par une dette senior apportée par CM-CIC (banque historique) et BNP Paribas pour un levier inférieur à 3 fois l'Ebitda.

Une diversification de l'offre  enclenchée

Stéphane Saudo, Turenne Capital
Fondé en 2000, Sources se spécialise dans la conception et la construction d'usines de traitement de l'eau clé en mains. Ses clients sont les syndicats des eaux, les municipalités et les communautés d'agglomération. Se revendiquant parmi les cinq premiers acteurs nationaux, la société basée à Nanterre bénéficie d'une présence dans toute la France grâce à quatre directions régionales à Bordeaux, Montpellier, Dijon et Angers et une agence locale en Alsace. Elle dispose, également, d'antennes au Maroc, en Tunisie et en Algérie. Bénéficiant un pôle R&D, le groupe est présent, en compétition avec les géants du secteur, sur des projets supérieurs à 100 000 équivalents-habitants. Employant une trentaine de collaborateurs, Sources génère un chiffre d'affaires de 20 M€avec une croissance à deux chiffres dont plus de 15 % est réalisé par des projets internationaux. « A l’issue de cette réorganisation du capital, Sources pourra réfléchir à une diversification de son offre et la poursuite du renforcement de son maillage territorial. Ce développement pourra être fait soit par croissance organique soit par croissance externe en fonction des opportunités de marchés », conclut Stéphane Saudo, directeur associé de Turenne Capital. 



Société cible ou acteur : Sources 
Acquéreur ou Investisseur : Managers, Patrick Billette, Turenne Capital, Stéphane Saudo, Nicolas Mallassagne, Bpifrance Investissement, Alexis Mahieu, Anne-Sophie Serre, Isatis Capital, Laurent Baudino, Brice Couton 
Cédant : Isatis Capital, Laurent Baudino, Brice Couton 
Acquéreur Avocat Corporate - Structuration Fiscale : Lamartine Conseil, Olivier Renault, Agathe Fraiman, Cindy Nlem Ndongo, Justine Billard, Diane Dubail 
Acq. DD Juridique et Fiscale : Lamartine Conseil, Olivier Renault, Agathe Fraiman, Cindy Nlem Ndongo, Justine Billard, Diane Dubail 
Acq. DD Financière : Deloitte Finance (TS), Philippe Serzec, Anias Lee, Samia Tailoussane 
Cédant Banquier d'Affaires / Conseil M&A : Pax Corporate Finance, Adrien Tourres, Simon Morin, Manuel Manas. 
Cédant Avocat Corporate - Structuration Fiscale : FTPA, Alexandre Omaggio, Audrey Thomas, Johanna Grangier 
Cédant Avocat d'Affaires Fiscal : FTPA, Pierre-Antoine Bachellerie, Sarah Kouchad 
Dette : CM-CIC, Bertrand Morisseau, Séverine Clarini, Bnp Paribas (Financement), Florence Holeindre 
Opération liée : Capital Développement Sources jeudi 01 septembre 2011