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SPENGLER HOLTEX diagnostiquent un nouveau LBO

SPENGLER HOLTEX diagnostiquent un nouveau LBO

Publié le : 28/04/2021 28 avril avr. 04 2021

Les deux fournisseurs de matériel médical, fusionnés en 2019 par leurs actionnaires financiers LFPI et Argos Wityu, apportent leur 20 M€ de chiffre d’affaires lors d'un LBO orchestré par Andera Expansion.

La tension se relâche pour les actionnaires financiers historiques de Spengler et Holtex. Après quinze années pour LFPI au capital de Holtex et près de dix ans pour Argos Wityu et Capital Export dans celui de Spengler (lire ci-dessous), les financiers ont enfin pu orchestrer leur sortie, grâce au mandat confié à l’équipe santé de Rothschild qui aurait suscité pas mal d’appétit pour l’entité fusionnée des deux PME spécialisées dans la fabrication et la distribution de matériel médical.  Deux ans après ce rapprochement et grâce à une restructuration réussie, le groupe a retrouvé des couleurs dans un contexte où le secteur médical attire toutes les convoitises. Ce n’est donc pas pour une valorisation bradée qu’Andera aura remporté la mise, même si les langues sont cousues de part et d’autre sur cette opération.

Andera Expansion, l’équipe small cap de l’ex Edrip, s’octroie une part majoritaire du capital du groupe Spengler Holtex (GSH) en investissant un ticket equity en bas de sa fourchette de 7 à 20 M€, aux côtés d’AfricInvest, minoritaire significatif, et du management mené par Joël Malabat. Ce dernier, operating partner du spécialiste du retournement  Alandia, est l’artisan du redressement de Spengler, entreprise centenaire qui a inventé le tensiomètre en 1907, et de la réussite de sa fusion avec son concurrent Holtex. Il faut dire que les deux entreprises ont en quelque sorte une histoire commune : Jean Nicolas Lebas, le fondateur de Holtex qui l’avait cédé en 2006 à LFPI, n’est autre que le repreneur de Spengler en 2012 avec l’aide d’Argos Wityu et Capital Export (lire ci-dessous). Un chapitre désormais tourné avec ce nouveau LBO.

20 M€ de revenus en 2020

Spécialisé dans la conception et la distribution de produits et d’équipements médicaux, avec un ancrage fort autour du cabinet du médecin, le groupe basé à Aix-en-Provence a réalisé 20 M€ de chiffre d’affaires en 2020. L’activité de master-distributeur est dorénavant réalisée sous l’enseigne GSH avec une offre large, regroupant marques propres (environ 55% du chiffre d'affaires) et les marques incontournables du matériel médical. « Le repositionnement sur des produits techniques à forte valeur ajoutée opéré par le management ces trois dernières années a permis au groupe de gagner en compétitivité face aux mastodontes du secteur », explique Mayeul Caron, associé d’Andera Partners, qui table sur une stratégie de build-up soutenue pour compléter le portefeuille de marques de la PME et tirer parti de l’essor de la télémédecine pour équiper les particuliers de matériel d’autodiagnostic médical. L’autre axe de développement fort est l’export, qui représente aujourd’hui 25% du chiffre d’affaires de GSH, et notamment en Afrique, qui représente plus des 2/3 des ventes export. L’entreprise peut compter sur la forte implantation de son nouvel actionnaire AfricInvest en Afrique du Nord et subsaharienne pour accompagner son développement sur ce continent.

Les intervenants de l'opération SPENGLER HOLTEX (GSH)

  • Société cible : SPENGLER HOLTEX (GSH) 
  • Acquéreur ou Investisseur : ANDERA PARTNERS, Mayeul Caron, Pierre Cavalier, Victor Cabaud, AFRICINVEST EUROPE, Khaled Ben Jennet, Stéphane Colin,   MANAGERS, Joël Malabat, Hervé Demars  
  • Cédant : GROUPE LFPI, Fabien Bismuth, Cyrille Guyard, ARGOS WITYU (EX SODITIC), Louis Godron, Pierre Dumas, CAPITAL EXPORT, Jean-Mathieu Sahy  
  • Acquéreur Avocat Corporate : WINSTON & STRAWN, Nicola Di Giovanni, Sidney Rosenberg, Julia Brochet  
  • Acq. DD Juridique et Fiscale : WINSTON & STRAWN  
  • Acq. DD Sociale : WINSTON & STRAWN 
  • Acq. DD Financière : EIGHT ADVISORY, Fabien Thieblemont-Rozier, François Gallizia, EXELMANS, Richard Dahan  
  • Acq. DD Stratégique : ALCIMED, Angela Patrizio, Delphine Bertrem  
  • Cédant Banquier d'Affaires / Conseil M&A : ROTHSCHILD & CO, Elena Coluccelli,  Anaïs Pons, Thomas Guerineau  
  • Cédant Avocat corporate : LAMARTINE CONSEIL, Maxime Dequesne, Samantha Chavane de Dalmassy  
  • VDD Financière : EY TS, Emmanuel Picard, Marion Lassus-Pigat  
  • Managers Avocat d'Affaires : DEGROUX BRUGÈRE, Jean Melcion, Frédéric Hennes, Amélie Duclos

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